安徽财经大学管理学院王东亚

    

    医药行业上市公司已经成为我国沪深两市的最大板块之一，其业绩状况对全部公司的业绩水平具有较大的影响。但近几年来该板块整体经营不佳，只有少数公司取得了较好的业绩。但从今年情况判断，2006年医药行业经营业绩将在今年好转的基础上出现回升。

    

    从目前的医药行业上市公司看，有以下几个特点：

    

    一是行业规模大而公司规模小。按照医药行业上市公司数量占所有上市公司数量的比例，医药行业已经成为深沪两市的大行业。1999年医药行业共有44家上市公司，占全部上市公司的比重仅为4.59%。而到2005年10月底，两市共有119家A股医药类上市公司，占A股上市公司家数的8.93%，成为最大的板块。

    

    但是，医药行业的总流通市值仅大约为730亿元，占整个A股市场流通市值的5.75%，远小于公司家数的比重，表明其流通市值普遍偏小，也在一定程度上说明上市公司的规模较小。

    

    二是总体业绩下滑明显，已低于全体上市公司的平均水平，但与自己相比，今年比2004年已有好转。在1999年的时候，医药类上市公司的8项主要财务指标中有6项强于或明显领先于沪深全部上市公司的平均水平。但是到2003年的时候，医药类公司的每股收益为0.19元，虽然在22个行业中排第7名，但是明显低于同期所有上市公司加权平均每股收益0.24元的水平。到2004年，其每股收益大幅下降为0.09元，在22个行业中排第14名，远低于同期全体上市公司加权平均每股收益0.20元的水平。

    

    从2005年上半年的数据看，基本情况仍未改观：按加权平均法计算，1386家公司2005年上半年平均每股收益为0.1376元，医药类上市公司为0.10元；平均净资产收益率为5.17%，医药板块为2.25%；平均每股经营活动产生的现金净流量达0.2411元，医药板块为0.12元。但与2004年自身相比，业绩已出现明显好转。

    

    三是业绩较为平均。虽然医药板块业绩低于所有上市公司的平均水平，但是各公司间业绩的差距较小。虽然也存在两极分化现象，但到目前为止，医药行业上市公司的业绩差距相比之下仍然是较小的，其表现之一就是亏损上市公司较少。根据2005年报，医药上市公司中的ST和*ST股票只占5%，而所有上市公司中，这一比例为8.78%；医药上市公司中的亏损股票只占12.0%，而所有上市公司中，这一比例为15.8%。

    

    从今年的业绩情况分析，经过近些年的调整，医药类上市公司在加大研发力度、开发新产品、加强市场营销及成本控制方面都取得了明显进展。因此，随着今年业绩的好转，预计明年将进一步回升。

    

    再从医保方面分析，医保改革确定的医保医药品种对医药上市公司有着直接利好影响。因为不少上市公司的药品都进入了医保用药目录。虽然进入医保的品种在价格上受到一些限制，但占有市场却是明确的，利润率也是比较固定的。因此，随着医保改革的深入，进入医保的人群范围将不断扩大，医保用药也随之增加。

    

    另外，明年成本上升的趋势可能减缓或出现一定程度的下降，这有利于医药类公司提高盈利能力。从目前情况看，明年许多原材料价格有可能回调或保持稳定，如粮食、化工原料等。而电力等能源供应紧张的状况将有所缓和，从而价格上涨的幅度将减少甚至可能下降。

    

    当然也有利空因素，如政府降价将缩小医药上市公司的获利空间。1997年以来，政府已17次降低了药品价格，仅今年9月份的一次降价，金额达到了40亿元。

    

    综合来看，利好因素大于利空因素，结合今年上半年的经营情况，我们判断，医药行业2006年有望走出低谷，经营业绩也将出现一定幅度的回升。

    

（转载自《中国证券报》）