行业效益趋降

 

    医药行业持续20多年来的效益型高增长（利润增长>收入增长）态势正在悄然发生变化，2004～2005连续两年的景气趋势（效益增幅<收入增幅）显示，行业已进入平稳增长期，效益水平趋降。

 

    2005年，医药工业实现收入3857亿元，同比增长24.81％；实现利润324亿元，同比增长19.06％。从子行业收入、利润增长情况看，原料药、生物制药表现突出；从盈利能力看，生物制药表现突出；医院市场抗肿瘤、心血管用药和血液系统药等"大病种"药保持高速增长；OTC零售市场中成药份额提升，增长势头明显。

 

    进入2006年，1～3月运行数据显示医药工业收入同比增长22.23%，但利润增长仅为1.16％，生物制药仍表现突出，化学制剂与中药子行业在收入大幅增长的同时利润出现下滑。

 

    影响中国医药经济的主要因素包括研发环节仿制药激增、生产环节产能严重过剩、药品持续降价，以及医改政策如何重塑医药价值体系等。2006年国家将出台第18次药品降价，并开始打击商业贿赂，将对行业竞争格局产生深远影响，加速洗牌。

 

    公司业绩今年将"艰难"增长

 

    在2004年全行业效益大滑坡的背景下，医药上市公司因其行业代表性较弱，整体业绩下降相较行业更为明显。因此在较低基数下，2005年总体业绩呈现"恢复性"回升。

 

    目前已公告年报的86家医药上市公司业绩统计显示，总收入同比增长14％，但净利润总体仅增长8％（剔除巨亏公司）；可以预计，2006年医药上市公司将面临较大的外部政策性压力和业绩增长压力。

 

    对各子行业板块的表现，我们总结为，中药："品牌、技术、资源"型企业持续增长；化学制剂：在降价压力下求生存；化学原料："特色"加速褪色，"大宗"持续低迷；生物制药：细分龙头公司快速成长；医药商业：继续"微利"，区域龙头将"淘汰赛"中领先。