本周行情中，医药板块表现相对出色，涌现出一些短线的强势品种，医药板块的短线强势不仅与市场热点的高度扩散有关，也与行业发展态势有关，医药行业上半年呈现出良性的发展态势。

 

    药品降价压缩利润空间

 

    虽然医药行业上半年的发展态势相当不错，但是行业的发展还是存在着一定的变数，最主要的就是药品降价将压缩医药企业的利润空间。今年四月以来，药品降价再次成为医药行业和媒体关注的焦点。最初的征集意见稿一出现就引起了各界的广泛关注，药品降价的幅度之大是以前从未有过的，通过与业内人士的沟通和交流，市场普遍认为药品降价已是势在必行。

 

    事实上，近年来，国家多次采取措施，降低了1000多种药品的零售价格，北京已经出台了限制20余种中药产品零售价格的方案、成都出台按照差比价限制药品价格的方案；湖南出台了22种进医保目录的药品的调价方案，我们认为药价调整的大幕已经拉开，相应也将对相关公司的经营产生一定的负面影响，主要是：

 

    其一：药品差比价规则。药品差比价是指同种药品因剂型、规格或包装材料的不同而形成价格之间的差额或比值。“差比价规则”实施后将彻底阻止一些药品企业通过换包装、改变剂型等方式变相抬高药价的行为。目前我国医药企业生产的药品中95%以上为非专利药品，药品的自主定价能力较弱，很多产品都违反了差比价规则，因此我们认为目前市场上销售的很多药品将作降价调整。规则适用于政府定价、政府指导价药品，不适用于企业自主定价的药品。

 

    其二：取消医院的药品加价。医院通过招标购进的药品药加价15%卖给病人，另外一般医院以低于招标价10%的价格进药，这一共25%的价格空间保证了“以药养医”的状况，医院的收入70%靠卖药，如果取消药品加价，医院将面临非常大的困境，相信医院也会将取消加价带来的损失间接通过招标价格的调控变相转嫁给医药企业。

 

    其三：药品定价中心对药品价格的调控。药品的降价措施由国家和地方的发改委负责实施，国家发改委建立了药品定价中心，可能通过成本核算等措施来进行药品价格的调控。

 

    因此上面三项措施可能会较大的压缩了企业的利润空间，对医药企业产生不利的影响，同时也将降低医药企业的估值水平。

 

    升值对行业影响不大

 

    我们认为，人民币升值后，对整个医药行业的影响属于中性，对于出口收入占比大的医药企业会受到一定的影响。具体到细分各子行业，大宗原料药是我国具有竞争优势的产业，出口在企业内占有很大的比重。人民币的小幅升值将对这些细分行业产生一定的负面影响。对于中药企业而言，由于整体出口比例不大，对于该子行业来说，基本不受影响。对于生物类企业，因为我国生物制药企业的出口比重基本都不大，对于该子行业的影响也不大。对于医药商业企业，主要以进口为主，出口贸易所占比重小，人民币的小幅升值对该子行业是有利的。

 

    关注行业内的优势公司

 

    虽然医药行业表现出不错的增长势头，但是医药政策将继续影响行业的盈利情况。降价预期导致原料药企业面临较大压力；人民币升值对出口型企业的影响逐步显现；国家治理环保的决心将使污染较大的企业增加环保费用的支出，因此我们将医药板块评级为中性，而具体操作时，我们建议投资者重点关注行业内的优势公司，投资者可关注以下三类医药股：

 

    一是推出特色新药的医药类公司。我们以西藏药业为例，公司近期推出了国家一类新药冻干重组人脑利钠肽（又名新活素），已经正式通过国家食品药品监督管理局的审批获准注册。新活素是治疗心衰的基因药物，目前世界上研究成功的只有中国和美国。该新药的问世及投产也将提升公司的经营业绩。而近期浙江医药的相对强势也是基于类似原因，而这样的公司也将得到机构资金的追捧。

 

    二是民族品牌的中药上市公司。OTC 品种和医保目录中，中药数量持续上升，其中的优秀品牌中药企业能够形成局部产业资源垄断，具有品牌扩张价值和持续增长潜力、分红能力，具有明显的投资价值，如同仁堂、云南白药、东阿阿胶、片仔癀等公司都值得投资者追踪。

 

    三是特色原料药。虽然原料药行业的发展前景并不乐观，但是特色原料药的竞争优势还是比较明显的。优秀的特色原料药类公司趋向于形成“研发驱动-国际药政注册-产品进入规范市场销售-获得合理利润-竞争力提高-向产业链更高端升级”的“螺旋上升”式的良性循环，其中华海药业、海正药业等个股都值得关注。

 

（转载自“百灵网”）