国药股份2005年半年度报告的主要财务指标如下：主营业务收入110906.83万元，同比增长30.76%；净利润3070.55万元，同比增长40.75%；每股收益0.231元；每股净资产3.57元；净资产收益率6.46%。

 

    数据表明，国药股份经营业绩整体延续了上市以来的成长势头，并呈现明显的提速迹象。

 

    工业商业比翼齐飞

 

    当国药股份2002年11月IPO5300万股（每股价格5元）并上市时，很多市场分析人士对其业绩的成长性并不看好。原因在于，国药股份占主导地位的医药商业正处于全行业的调整周期，医药商业毛利下滑、赢利水平下降，基本面向淡，而充当重要补充“配角”的医药工业不仅占主营比重偏低，而且产品附加值不高。

 

    有意思的是，市场人士愈是不看好，国药股份愈加发奋：2002年、2003年及2004年，国药股份主营业务收入分别为12.24亿元、14.72亿元和18.01亿元，净利润分别为2618.25万元、3273.94万元、3503.21万元。其经营业绩连续保持速度与效益基本同步增长，让市场人士刮目相看。

 

    半年度报告显示，国药股份主营业务收入增速继续加快。其中，医药商业收入10.76亿元，同比增长30.39%；医药工业收入3287万元，同比增长44.04%。尽管两大板块的经营毛利率有些微下滑，但对国药股份的成长趋势并未构成负面影响。

 

    就主营结构而言，国药股份的医药商业主导、医药工业辅助的基本格局没有改变，或许在未来一个较长的时期亦不会改变。分析表明，短期内这种主营构成对国药股份业绩的影响可能不足为虑，长期来看则未必可以高枕无忧。因此，对国药股份来说，扩大医药工业经营比重、提高产品附加值，可能是维持其实现高速发展的当务之急。

 

    资本运营效益彰显

 

    资料显示，国药股份是国内最大的医药商业企业――中国医药集团总公司绝对控股的子公司。这一背景，令其与生俱来就具有某些药品经营领域的医药商业经营企业无法比拟的“特权”或“垄断”优势。例如，国内精神科药及麻醉药实行特别管制，只允许极少数企业“专营”，国药股份即为其中之一。

 

    不过，对很多国企而言，拥有资源优势，并不意味着一定会利用这种优势并把它转化为经济优势。显然，国药股份这方面做得比较好。

 

    2004年9月，国药股份改变募资用途，将原投资7995万元上马的“年产5000万片丙氧匹林片技改项目”、“年产400吨氯硝柳胺哌嗪盐技改项目”及“年产500吨5-氨基水杨酸生产技改项目”一并取消，改为收购国内最大的精神科药及麻醉药生产企业青海制药（集团）有限责任公司（简称青海制药）47.1%的股权。嗣后，国药股份再次变更募资项目，放弃“年产10吨果糖二磷酸钠原料药项目”、“年产3000万吨片盐酸特拉唑嗪胶囊项目”，动用募资的3163万元收购同为国内精神科药、麻醉药生产企业宜昌人福药业有限责任公司（简称宜昌人福）20%的股权。

 

    半年度报告显示，国药股份以并购、参股形式进行业务扩张，充分利用“专营”优势的一系列动作达到了预期的目的，投资效益凸显。今年上半年，青海制药为国药股份增加收益735.07万元，宜昌人福为国药股份增加收益179.46万元，成为国药股份净利润大增的动力所在。（作者：习文）（本文纯属作者个人观点，据此投资，风险自负）