医药行业作为非周期性和抗周期性行业，在国家宏观调控使上市公司整体业绩出现下滑的背景下，仍保持了稳定增长。

 

    净利润小幅增加

 

    据本报信息数据中心统计，112家医药类上市公司今年前三季度共实现主营收入1088.47亿元，同比增长了16.41%。虽然这一增幅小于1380家上市公司23.72%的主营收入增幅，但由于医药公司在成本和费用上控制相对较好，净利润仍实现了4.04%的增长，而同期上市公司整体净利润却下滑了2.81%。

 

    据统计，112家医药类公司前三季度主营成本共计802.08亿元，同比增长了18.50%，高出主营收入增幅2个百分点，而同期1380家上市公司主营成本高出收入4.24个百分点；医药公司整体毛利率也有所下滑，主营利润仅增长了10.71%，小于收入增幅。而三费11.53%的增幅，又使营业利润增幅进一步降低，同比仅增长9.06%。不过，这比1380家上市公司的费用控制要好的多，医药公司三费超过主营利润增幅不足1个百分点，而同期1380家公司该指标为8.24个百分点。因成本和费用控制相对较好，112家医药类公司共实现净利润42.80亿元，同比增长了4.04%。

 

    此外，医药类上市公司整体现金流充足，112家公司前三季度经营活动产生的现金流量为40.87亿元，与去年同期的30.20亿元相比，提高了35.32%，这比1380家上市公司整体高出8个多百分点。

 

    盈利小于整体

 

    虽然医药类上市公司业绩平稳增长，但平均盈利水平低于整体。据统计，112家医药类公司今年前三季度净利润平均为3821万元，而同期1380家上市公司净利润平均为10744万元。

 

    医药类上市公司整体盈利能力偏低的现象还反映在相对指标上。数据显示，112家医药类上市公司加权每股收益为0.15元，这低于上市公司整体0.195元的平均水平。此外，虽然净资产收益率由去年同期的5.16%提高到5.17%，但与1380家上市公司7.28%的水平相比，要逊色得多。

 

    行业分化明显

 

    对于医药类上市公司逆势增长的原因，西南证券医药分析师张仕元认为，这与现在人均用药水平提高、社保体系扩大、老年人口增加及农村需求增大等因素有关。上述因素还将在未来发挥作用，医药业业绩稳定增长依然可期，但医药子行业会出现分化。

 

    具体看，化学原料药企业受制于生产成本上升和药品价格的双重挤压，以及由于我国西药原料药以出口为主，人民币汇率的调整对其造成了负面影响，使整体业绩出现了下滑。据统计，化学原料药企业前三季度净利润同比下降了10.66%。

 

    医药商业仍然起色不大。由于医药流通体制改革滞后，我国药品市场中医院药房占80%以上，医药不分开。药品零售市场虽然取得发展，但仍未有突破性发展。此外，医保定点药店数量相对较少、市场竞争加剧，也成为医药商业业绩下降的动因。今年1-9月，医药商业净利润降幅达21.70%。

 

    中成药公司业绩则是一枝独秀。由于其是国家政策鼓励发展的行业，且国家对药品价格进行的17次降价均以西药为主，中药受到影响相对较小，所以较长时间以来中药保持了较高的毛利率。特别是具有自主品牌和自主定价能力的中药企业，如片仔癀，其2005年度净利润预计比2004年度净利润增长100%左右。中成药上市公司整体上也是稳定增长，前三季度净利润共增长了22.36%。