翻开2005年化学药企业的半年报，可以惊奇的发现一些维生素类产品的增长十分惊人。如现代制药的硫辛酸同比增长175%、新和成的维生素A同比增长50%、鑫富药业的D泛醇同比增长54%、浙江医药辅酶Q10投产半年销售额将达到7921万，毛利率高达60%。这些应该不是偶然。

 

    维生素实际上是05年化学原料药行业的最大亮点。虽然药品降价、环保危机、VC反垄断诉讼、人民币升值等种种利空给整个化学药行业带来种种忧虑，但即使在如此恶劣的宏观环境下，仍然有一部分化学药产品正在表现出超强的增长势头。

 

    维生素市场增长来自于三大推动力。国内维生素原料药的增长来自于需求扩大、产品升级和产业转移三大推动力，其中技术的进步在维生素产品的扩大中起到了非常重要的作用。

 

    VA：三大维生素支柱产品中的最后机会。维生素中市场规模最大的三个产品依次是VE、VC和VA，其中VE和VC已经进入微利时代，只有VA的产业转移仍然在进行中。国内厂家中新和成占据了VA出口的65%的份额，通过对产业链的打造，公司今后在这一产业中仍将保持优势。

 

    类胡萝卜素：待挖掘的金矿。2004年类胡萝卜素产品的全球销售额已经达到8.87亿美元，其中销售额居前的依次是β-胡萝卜素、虾青素、叶黄素和番茄红素，国内在这一领域的生产刚刚起步，潜力十分巨大。

 

    辅酶Q10&硫辛酸：快速增长的细分市场。辅酶Q10是05年的明星产品，目前仍然供不应求。06年预计随着众多厂家陆续投产，价格将下降，最终成本将是决定谁是赢家。硫辛酸目前主要是由于产品升级带来的增长，预计06年产品升级将逐步完成，但产业转移仍将继续。

 

    现代制药和新和成最值得关注。硫辛酸给现代制药带来了05年的高速增长，但公司在其它产品上的优势使公司具备了持续增长的底蕴。新和成是在维生素领域最具增长潜力的公司，虽然短期存在一些风险，但公司06年的增长趋势已定，在行业内有望确立优势地位，成为国内的维生素之王。

 

（转载自“招商证券”）