对于医药上市公司而言，药品价格政策性调降、原材料涨价、能源与运输价格高企等客观因素，企业只能被动接受。

 

    那么，在这样的政策和市场背景下，医药上市公司是否只能被动“招架”而无积极的应对措施呢？答案是否定的。

 

    3月28日至29日公布的马应龙、恒瑞医药、山东药玻、复星医药、新和成、天方药业等6家医药上市公司2005年年度报告显示，剔除药品降价、生产经营成本上升和药品价格趋低等不可抗力的因素影响，上市公司成本控制力对利润水平提高或下降起着相当大的作用。简言之，凡是成本控制力较强的公司，其净利润依旧能够保持增长；而成本控制力较弱的公司，其净利润相应呈现下滑态势。

 

    成本控制对于上市公司利润水平高低所起的作用越来越重要，可挖掘的利润增长潜力也越来越大，上市公司与其抱怨，不如转变经营思路，即在增强内部生产经营和成本控制力上狠下工夫。

 

    盈利能力强弱反映行业发展趋势

 

    年报显示，6家医药上市公司2005年度净利润3家增长、3家下滑。其中，恒瑞医药主营业务收入117,925.96万元，同比增长2.98%；净利润16,222.21万元，同比增长32.3%。马应龙主营业务收入41,179.05万元，同比增长11%；净利润6,006.02万元，同比增长14.1%。山东药玻主营业务收入67,213.89万元，同比增长19.99%；净利润8,248.41万元，同比增长9.02%。而复星医药主营业务收入298,852.68万元，同比增长23.22%；净利润15,903.07万元，同比下降26.15%。天方药业主营业务收入91,795.61万元，同比增长8.62%；净利润3,274.79万元，同比下降30.68%。新和成主营业务收入125,665.68万元，同比增长10.81%；净利润6,118.14万元，同比下降18.02%。

 

    从6家公司赢利情况观察，连续的药品价格政策性调降，已经使医药行业，尤其是医药上市公司的盈利能力整体呈现持续削弱的态势，但个别医药上市公司又表现出一定的差异性。

 

    具体来讲，恒瑞医药主营三大板块：片剂和原料药压力较大、针剂则较小。恒瑞医药积极调整经营结构，顺势削减片剂和原料药产销，加大第一大板块针剂的产销力度，全年针剂收入93,303.19万元，同比增22.78%。而片剂和原料药收入分别减少了6.09%和14.45%。由于针剂占主营比重大，且毛利率高达82.26%，不但拉动整体毛利率水平同比上升5.5%，还成为恒瑞医药净利润增速远高于主营业务收入增速的重要品种。

 

    山东药玻有点近似恒瑞医药的情况。尽管整体毛利率水平同比下滑3%，但因棕色瓶收入7,669.64万元，同比增长59.12%；丁基胶塞收入9,613.92万元，同比增长465.80%，毛利率分别同比增长5.2%和13.81%，从而带动公司净利润小幅增长。

 

    复星医药则显得较为特殊。全年公司净利润水平原本能比实际略有增长，但因旗下H股公司复地股份按照国内会计准则口径确认的收益同比减少3,566万元，另外，需对一年期以上的应收款全额计提坏账准备3,490万元，年报业绩略显逊色。公司全年药品制造收入126,203万元，同比增长34.78%，毛利率50.55%，同比减少3.48%；药品销售收入128,490万元，同比增长27.77%，毛利率11.69%，同比减少1.56%。

 

    至于天方药业和新和成净利润下降除了主营业务收入增速减缓之外，受制于盈利能力弱化。全年天方药业工业毛利率27.64%，同比减少4.57%；新和成原料药毛利率19.14%，同比减少1.24%。

 

    而马应龙显得不同。作为传统中药老字号的代表，马应龙得益于国家产业政策的保护以及产品的品牌优势，外加其积极推进“马应龙”系列治痔类药及相关药品的深度开发，全年收入平稳增长。全年马应龙主营毛利率全面上升，其中，药品生产收入30,736.18万元，同比增长8.29%；药品零售批发收入10,442.87万元，同比增长19.8%。而全年药品生产和药品零售批发的实际毛利率为71.06%和19.40%，分别比上年提高1.4%和4.07%。盈利能力提升，确保马应龙全年净利润增幅大于主营业务收入增幅的“效益型”良性成长。

 

    三项费用高低见证企业控制能力

 

    如果说，医药上市公司对于药品政策性降价、原材料价格上扬以及产品市场价格普遍下滑这些客观因素无能为力的话，那么对于医药上市公司内部管理的主观因素：如涉及生产经营的营业费用、管理费用、财务费用（简称三费），则是可以控制的。

 

    长期以来，由于加快经济发展成为医药行业的主旋律，许多医药上市公司为实现跨越式发展，将主营扩张、规模扩张当作头等大事，而忽略了成本控制，不少企业甚至忽视加强财务管理、严格控制各项费用开支的重要性。通常有两种情况：一是企业过度扩张，导致资金流、产品流陷入失控状态；二是企业管理意识淡薄，行为上一味追求做大而忽略做强。

 

    这种片面重视外延发展、轻视内涵的经营管理倾向，越来越不合时宜。

 

    事实上，6公司2005年度净利润增长或者下滑，撇开外部客观因素，显示的是上市公司成本控制力的差异。

 

    年报显示，恒瑞医药因主动增加针剂的产销量、压缩片剂和原料药的产销量，在主营收入年增长仅为2.98%的条件下，主营业务成本却因此减少约20%，进而推动主营业务利润同比增长10.58%。反映在三费上，营业费用47,599.51万元，同比增长10.44%；管理费用23，966.34万元，同比增长5.29%；财务费用则为负数。

 

    马应龙和山东药玻全年净利润增长，从表面上看似乎是主营整体盈利能力的提高或高速经营品种结构的结果，与三费的增减并没有太大的关联性，其实不然。马应龙营业费用11,247.67万元，同比增长10.52%；管理费用4,897.38万元，同比增长18%；财务费用为负值。尽管马应龙管理费用全年增幅略嫌高，三费总水平控制仍在合理范围，其增幅的负面影响足以被盈利能力增强所抵消。试想，如果马应龙三费水平再高一些，情况可能就会不同。

 

    山东药玻也一样。山东药玻全年三费总水平增长温和，其中营业费用5,224.76万元，同比略有下降；管理费用4,562.54万元，同比增长13.98%；财务费用1,031.89万元，同比增长153%。虽然整体看三费有一定增加，尤其是财务费用增幅较大，但由于财务费用在总费用中比重较小，因而不会对山东药玻赢利构成太大的负面影响。

 

    复星医药、新和成、天方药业3公司净利润减少的具体原因或许各不相同。复星医药所称“对上一年期应收款全部计提坏账准备”以及“H股公司复地股份按国内会计准则口径确认的收益减少”固然是重大的减利因素，可是，复星医药全年三费显著增长却不可小觑：营业费用43,720.74万元，同比增长32.02%；管理费用37,594.68万元，同比增长20.9%；财务费用5,531.35万元，同比增长135.32%。

 

    新和成将全年净利润减少归咎于产品毛利减少和汇率变动形成的汇兑损失。年报显示，新和成全年三费均有较大幅度增加，而欧元贬值、人民币升值就形成汇兑损失1,650万元，利润因而被汇率波动所吞噬。看来，汇率波动是新和成需要认真对待的新课题，外向型医药企业需尽快在“游泳中学习游泳”。

 

    天方药业利润下降成因复杂，除了主营业务收入增长减缓、盈利能力减弱外，过去一年多时间持续进行扩张或并购。全年，天方药业主营成本72,758.69万元，因此增长14.47%；主营业务利润18,672.08万元，同比下降8.78%。如此“一升一降”，造成天方药业净利润减少。（作者：白玉）