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四度出手西南药业太极大补西药短板 ４月２日，中国证监会同意豁免太极集团有限公司和太极集团（600129）因收购而持有公司国家股应履行的要约收购义务。太极集团有限公司和太极集团（600129）收购公司国家股８３９４．９１８万股的过户登记手续已于日前在中国证券登记结算公司上海分公司完成，其股权性质为国有法人股。至此，太极集团有限公司将直接或间接控股太极集团、桐君阁、西南药业等三家上市公司的消息终于尘埃落定，从而在西南地区医药市场形成中、西制药及流通渠道上下游通吃的格局。这已是太极集团第四次出手收购西南药业了，前三次均由于价格问题相继被否决。 收购一波三折 休 闲 居 编 辑 此前，太极集团收购西南药业事宜已出现三次波折。 ２００１年５月，太极集团提出的收购方案是由股份公司（６００１２９）、集团公司和桐君阁（０００５９１）三家共同收购，集团公司收购１９９４．９１８万股，桐君阁收购２０００万股，公司收购４４００万股，收购价款为２．２亿元。但是，据太极集团工作人员介绍，当时桐君阁正在增发新股，此计划被证监会以“股权结构复杂”为由否决。 ２００１年９月１０日，重庆市人民政府将收购主体由集团公司、桐君阁和公司３家变更为集团公司和公司两家，即集团公司和公司共同出资以现金方式收购重庆市财政局持有的西南药业的全部国家股，收购价格为５．００元／股，收购总价款４１９７４．５９万元，其中集团公司收购１９９４．１８万股，公司收购６４００万股，占西南药业总股本的４３．０１％，收购价款增至３．２亿元。而这一次被否决的理由则是“定价过高”。因为西南药业的每股净资产只有不到１．７元，而收购价格却高达每股５元。 ２００２年１１月２８日，太极集团发布公告，太极集团和太极集团有限公司拟共同收购重庆市财政局持有的西南药业全部国家股８３９４．９１８万股，占西南药业总股本的５６．４２％，收购价格为４．００元／股，收购总价款为３．３６亿元。其中太极集团拟收购６４００万股，占西南药业总股本的４３．０１％，收购总价款为２．５６亿元。 在经过再次论证收购方案，并与重庆市财政局、重庆化医集团协商降低转让价格问题，并促成重庆市政府承诺协调落实降低收购价格事宜等一系列步骤以后，此次太极的定价为每股４元，仍高于净资产１．４倍。 太极公司工作人员在接受记者电话采访时说，公司在拟定收购价格时，考虑到西南药业资产优良和可以估算的未入账资产，土地使用权和获生产批文的产品以及西南药业不可估算的业已形成的商誉价值等因素，并进行分析和论证才得出了这个价格。 “医药行业是一个技术性非常强的行业，经验成本是许多企业进入医药行业都必须考虑的问题，完善的管理体系、整齐的技术人才队伍和众多的熟练技术工人并不是有资金就可以得到的。如果花同样多的钱是无法兴建同样规模的西药生产企业的。”这位工作人员如是说。 情有独钟为哪般 作为西南地区最大的化学药品生产基地和国家麻醉品生产定点企业，西南药业在全国化学药业的地位举足轻重。 由于体制和管理方面的原因，作为重庆最早的上市公司之一，西南药业上市以来发展速度不但低于行业的平均水平，而且利润呈下滑趋势。公司１９９３年实现收入１．９９亿元，净利润２１２２万元，但２０００年的收入仅为２．９４亿元，净利润２０２５万元，分别比１９９３年增长４７．７４％和－４．５７％。 原重庆市国有资产管理局作为公司资产的所有者和公司的第一大股东，在上市以后的７年中，没有对西南药业进行过比较大的资本运作和再投入，在新药开发方面也没有太大的进展。自１９９３年以来，西南药业基本上没有获得多少在国内具有独占性和新颖性的国家二类新药。但是，企业有多个车间通过了国家ＧＭＰ认证，许多产品在西南地区一直都保持着较高的市场占有率，生物制药领域也取得了比较大的进展。 太极对西南药业的扶持是不遗余力的。去年７月，西南药业已被太极集团委托按２０元／盒的价格加工知名减肥药“曲美”，仅此一项为公司增加收入近７００万元。而太极集团的另一个主打产品“睡宝”片剂的生产也几乎全部委托给西南药业，此项的年新增收入约８００万元。 证券人士分析，太极和西南药业同处重庆，又都有着龙头地位；从经营业务上看太极集团缺少西南药业的西药制剂；在经营管理上，太极可为西南带来更多的市场机会。更重要的是太极集团能增加公司的资本运作，实现规模扩张，将西南药业的市场地位带上一个新空间。因而，在重组问题上，太极集团成了西南药业的首选。 太极不惜重金收购西南药业，看中的还有西南药业在基因药物、生化制剂生产方面的基础。西南药业副总经理杨建辉就曾表示，“西南药业今后将成为太极集团的西药及基因药物、生化制剂生产基地，成为太极集团进军生物制药的重要砝码。” 太极布局：上下游通吃 本次成功收购，太极集团有限公司将直接或间接控股太极集团、桐君阁、西南药业三家上市公司，其股权结构为：太极集团有限公司持有太极集团５８．５１％股权，持有西南药业１３．４１％股权；太极集团持有桐君阁６５．１５％股权，持有西南药业４３．０１％股权。三家公司将在大医药框架内发展的基础上，确定各自独立的产业发展方向。太极集团将重点发展以新特中成药为主的天然药物、保健食品开发等；西南药业将以发展化学药品、抗生素为主，全面发展精细化工产品及生物工程制剂；桐君阁将重点发展医药批发物流配送中心和零售连锁经营网络。由此，太极集团实际上是整合了重庆地区的医药资源，在集团内部形成了三足鼎立之势。 太极集团本身的市值位于沪深两地医药类个股的第二名（第一位为广州药业），在市场中占举足轻重的地位，“现在集团的扩张已经告一段落，下一步要加强内部资源的整合，加强管理”，其董事长白礼西在接受中国经济时报记者采访时如是说。 但如何整合好手中的这些资源，对太极集团来说却是个不小的问题。 太极集团是传统的中成药生产企业，近几年开始进入化学制药领域，有一定的进展，但没有形成规模。太极集团的主营业收入增长４７％，其知名产品减肥新药曲美也增长２７％，但净利润却出现了４０％的下降，每股收益由上年同期的０．２４元下降为０．１４元，公司解释是由于加大新产品市场投入和产品广告宣传，营业费用大幅增加所致。由于医药流通领域竞争激烈，重庆桐君阁２００２年中期净利润８５０万元，下降３７％，每股收益０．０７７元，每股经营活动产生的净现金流－０．３４元；与此同时，旗下的西南药业也面临着整合的需要。 显然，完成了收购、布局之后的太极集团还没有到大功告成的时候。相反，其面临的担子更重，未来发展任重而道远。 （转摘自“中国医药经济信息网”） |