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几多欢喜几多愁医药类上市公司交“抗非”考卷 １９家公司业绩 休 闲 居 编 辑 出现不同幅度增长 截至８月４日，沪深两市共有２３家医药类上市公司公布了上半年年报，其中，有１９家公司的业绩出现了不同幅度增长。 １９家业绩增长的医药公司里，就净利润绝对数而言，最出色的要数复星实业，上半年实现净利润高达２．１５亿元，其次是海正药业，净利润为６１９３万元。就增长率来看，四环药业最惹人注目，由于去年净利润基数较低，今年上半年，该公司净利润同比增长了６７５％，其次是华源制药和海正药业，净利润分别增长３０１％和２７７％。 从市场风险应变能力来说，天士力制药的表现引人注目。该公司主导产品复方丹参滴丸的销售通路５０％集中在医院的处方药上，今春突如其来的ＳＡＲＳ，使得人们减少了医院门诊就诊量。复方丹参滴丸１９９４－－２００２的年复合增长率为１５７％，但这种高昂的态势在今年上半年遭遇了阻碍，仅完成销售额２６８４０万，同比下降了１５．３６％，占主营业务收入之比从上年度的８２．８％下降至６５．８％。结果天士力制药利润总额同比下降了１１．９７％，出现了公司创立以来首次利润滑坡。 但据该公司高管介绍，他们通过实施全面预算成本管理和减少广告投入（４０％），营销费用下降了２４．７８％，特别是通过新产品藿香正气滴丸的良好销售，上半年实现销售额２８９２万元，一定程度上弥补了复方丹参滴丸下滑对公司的负面影响。这样，天士力制药销售收入同比仍增长了１１．６８％，实现净利润为５３０３多万元，同比增长了１１．４３％。 心脑血管药物“滞涨”与创新 销量增、成本降是不少医药公司业绩增长的主要因素。如海正药业的中报显示，上半年，公司心血管类药销售势头良好，公司抓住这一时机，扩大了生产量，且通过技术革新大大降低了生产成本，使中期业绩大增。 国泰君安证券研究所７月２４日的一份分析报告指出，我国心脑血管用药的消费额仅次于抗感染药，目前国内市场规模为２４８亿元左右，约占药品市场总额的１４％左右，过去两年以２４％的速度增长，高于整个医药市场平均增长水平。预计今后５年我国心脑血管发病率继续保持上升趋势，心脑血管药物市场仍将蓬勃发展。 但由于企业纷纷涌入，竞争日趋激烈，这类产品的基数较大，市场出现了“滞涨”的风险。复方丹参滴丸等心脑血管用药虽仍有一定的成长空间，在公司未来的产品架构中将定位在“现金牛”的角色，但其增长速度可能将明显放缓，出现“滞涨”。 天士力制药股份有限公司总经理李文日前在该公司上市一周年之际对记者表示，复方丹参滴丸在全国还有４０％的市场渗透空间，这个公司的看家产品准备做１００年，但为化解单一产品和滞涨的风险，公司除了已经将产品线拓展至多个治疗领域外，还计划对复方丹参滴丸进行更换新包装、产品系列化、关键辅料升级换代等多个可行的策略来保持心脑血管产品的稳定发展。 据分析，从流行病学角度看，心脑血管的发病率在秋冬季节较高，复方丹参滴丸的销售存在明显的季节性因素。从历史数据看，１至４季度的销售分布大概在１５％、２３％、２７％、３５％左右，第三及第四季度合计占全年销售额的６０％以上。随着ＳＡＲＳ的有效控制，复方丹参滴丸有望在下半年出现恢复性增长。 但天士力制药并没有盲目乐观，李文看到现在医院的两个指标仍然没有上去，一个是门诊量，一个是住院量，特别是在非典疫区，这两个数据还没有达到以前的５０％。他说，这种心理影响还会持续一段时间，针对这个情况，他们正在设法逐步摆脱对医院和处方的依赖，转到ＯＴＣ（非处方药）、药店和城乡之中，培养患者的消费意识，使复方丹参滴丸成为普通家庭自购的常备药。如果通过这种方式购买的人群能够达到７０％，那么对公司的影响就不会这么大了。 中草药“抗非”概念还能“抗”多久 其他中药产品特别是与“抗非”相关的产品也有上佳表现，这是受“抗非”造成中草药理念、文化和增强免疫力观念普及推广的深刻影响。 江中制药在上半年加大了拳头产品复方草珊瑚含片、健胃消食片及新产品亮嗓胖大海清咽糖的市场投入，取得了产销两旺的良好效益，使主营业务收入同比增长５８．２％，净利润增长５１．８％。由于国际维Ｃ原料药的价格上涨，华源制药上半年业绩也突飞猛进。 据介绍，天士力制药除了藿香正气滴丸借“抗非”之力飞扬市场外，该公司在２００２年外购了荆花胃康、萝藤安神片、水林佳胶囊的生产技术，今年上半年已将这些新产品推向市场；还向其集团公司购买了柴胡滴丸的生产技术。 由此该公司的产品结构发生重大变化，品种由２种增加至６种，由单一的心脑血管药品扩展至胃病、失眠、肝病等多个治疗领域。其中荆花胃康胶囊是专门对抗导致胃炎、胃溃疡的幽门螺旋杆菌的，并且药材便宜，毛利率相当高，经过前期市场调研预计会有“爆炸性效果”，已建立了药材种植基地。该公司计划采用高毛利的定价策略将之培育为公司的第二大品种。 生物医药类公司明显受益于抗“非典”。在“抗非”时期，北生药业的重组人干扰素供不应求，该产品销售收入同比增长了９５％，中报显示，该产品毛利率高达８６％，给公司带来了丰厚利润。北生药业因此上半年主营收入增长９７．１５％，净利润增长８６．０６％。四环药业也在半年报中表示，公司抓住“抗非”商机，加大销售力度，发展了一大批新客户，使主营业务收入有一定程度提高。 特别是天士力制药的新产品藿香正气滴丸上市正赶上“非典”，国家推荐的“抗非”中药中有“藿香”，天士力借此东风剩了广告费，加班加点生产；再加上自己有军队企业的渊源，可以越过一些层次直接将抗非典物品和药品及时捐赠到北京小汤山、天津武警医院等全国最关注的“抗非”前线。“尽管藿香的原材料涨价比较严重，但我们也没有涨价，还赚到了钱。”天士力制药总经理李文介绍说。 毛利率、现金流和新产品 推广受影响 “非典”是把双刃剑。此前，市场曾认为“抗非”将使医药行业普遍受益，但从半年报的情况看，除了生物医药类公司和一些涉及医药流通的公司外，很大一部分医药公司并没有因此受益。相反，“非典”疫情还对一些医药公司产生了负面影响。 华东医药今年上半年主营收入虽增长２２％，但净利润却同比下滑１６．３７％，“抗非”对其业绩产生了双重影响：一方面，公司主导产品百令胶囊被列为国家中药抗ＳＡＲＳ用药范围，销量增长了３０％；另一方面，由于“非典”，其新产品卡博平的推广工作受到影响，上半年没有达到预期目标，再加上药品价格下降等原因，公司上半年业绩令人失望。 国泰君安证券研究所的分析报告显示，上半年天士力制药公司产品售价及原材料价格稳定，但由于主要产品的销量下降导致分摊的固定成本上升 |