华生公司和Andrx公司日前达成并购意向，华生公司将出资19亿美元现金收购Andrx公司。

 

    此并购案对美国仿制药工业带来了不小的影响，同时也影射出国际仿制药市场竞争日趋激烈，各厂家试图通过并购来争夺现有市场，保证生存空间，并有向新兴市场辐射的趋势。仿制药市场调整的时期是否已经到来？

 

    华生Andrx并购案

 

    华生公司和Andrx公司的收购案已报请美国联邦贸易委员会，但还需双方股东大会表决。一旦通过，交易将在6个月内实现。

 

    华生公司是美国主要的仿制药公司，制造包括Valium和Percocet等药的仿制药，2005年业务总额16亿美元。Andrx公司的业务领域涵盖仿制药制造和药物释放技术研究两大部分，2004年业务总额为11.5亿美元。并购约定显示，华生公司将支付Andrx公司每股25美元，相当于Andrx公司在达成并购意向前30天平均股价升水32%的价格。

 

    消息公布当天，Andrx公司股票收盘价比上周收盘价升高9.9%，达到23.73美元。华生公司股价则下跌55美分，以29美元收盘。这样的股价涨跌对并购中的企业而言还算正常，而且一旦两公司顺利结合，将位居全美仿制药厂家第三位，排在泰华公司和Mylan公司之后，并成为世界第四大仿制药企业。

 

    两公司都希望借助合并以加强在仿制药领域的竞争力。Andrx公司希望从并购中获得更加全面的本土销售渠道、新产品和新技术；合并后华生公司的产品线储备中将有超过60支试验或上市仿制药，销售额有望在2007年增加到28亿美元，同时可降低销售、管理等环节的成本，并进入高附加值的药物缓释技术领域。

 

    不过，两公司的并购意图并没有为投资界看好。标准普尔将华生公司列入低发展信用企业名单中。大部分投资分析师都质疑此次并购的实际效果是否会有1+1>2的效果，认为该并购的动因是泰华公司和诺华公司完成的大并购刺激仿制药企业争相进行资本整合。金融咨询公司穆迪对华生公司给出BA1评级（不适合作为投资对象），但保留复审权，一旦确定华生公司财务状态能保持在高端，将上升评级为BAA3（有投机因素，不能确保投资安全）；如果盈利率持续偏低，则将降低信用级别。穆迪公司分析师认为，合并后的公司在未来的18个月都将处于较低的盈利率区间。

 

    各分析师不看好的原因很多，主要是认为华生公司和Andrx公司并购的目的性不强。泰华公司和Ivax公司是类型非常接近的企业，二者结合将产生叠加效应。但Andrx公司却是家更注重药物释放技术的公司，只有旗下的Anda公司在做仿制药，在仿制药领域不能给华生公司带来产品线的优势，因而分析师们认为，华生公司出资购买这样一家仿制药小公司来强化核心竞争力非常不可取。在分析师们看来，这是一次为了收购而收购的行为。

 

    但也有分析师认为，华生公司的并购初衷并非完全为了形成资本优势，更主要的是为进军国际市场考虑。华生公司已经看到了美国仿制药市场的拥挤，希望在增长迅速的亚洲和南美市场获取商业优势，因此参与并购，试图扩大资本基础，并可利用Andrx公司已经在印度构建的力量。然而，华生公司的这般意图成功的几率并不大，因为对于全球战略布局而言，华生公司所能依仗的海外基础过于薄弱，而自身在仿制药行业中的力量也没有因为并购而有所扩充。

 

    向新兴市场拓展的必然性

 

    无论华生公司对Andrx公司的收购是否能够获得预期的联合竞争力，此次收购代表了当前仿制药市场的两个现状——其一是美国市场逐渐拥挤，生存前景不明朗，其二是国际新兴医药市场逐渐得到重视。

 

    印度仿制药厂商在过去很长的时间里在美国市场获得了非常显著的成功，生产许多知名品牌药物的仿制药，并且勇于创新，研发出大量复方产品。目前已经有至少12家印度仿制药企业在美国销售仿制药。国际仿制药市场价值大约480亿美元，印度企业占有80亿美元的份额。

 

    不过，目前情况还在发生变化。

 

    西方仿制药企业逐步强大。由于欧美国家医疗保险政策的推动，以及专利药价格居高不下，仿制药市场越来越受到重视。由于仿制药市场的获利途径之一就是薄利多销，因而对于市场份额的争夺格外激烈，这也导致了非本地企业在当地市场的扩展难度加大。

 

    此外，专利药制造企业很有可能在不久的将来直接参与仿制药产销。

 

    诺华公司已经是市场上最重要的仿制药厂家，收购凯龙公司后更与泰华公司一起占有市场的至高点。默克公司、辉瑞公司和葛兰素史克公司等受到的仿制药冲击最多也最严重，在目前利润渠道较以前狭窄的阶段，这些大型制药公司很有可能会利用掌握药物专利的有利条件，自行研制仿制药。默克公司有足够的资金和技术，对于开辟新利润源的渴望也许会使它放弃学院派企业的架子；而辉瑞公司已经表示将进入仿制药市场，不过目前还只是针对技术更尖端的生物仿制药，而且也没有什么实际的操作。

 

    对仿制药生产厂家而言，大型专利药厂家进入对仿制药领域带来的最大压力是价格。阮氏公司执行副总裁Brian W Tempest说，仿制药的市场价格一般是原专利药的25%，但目前在专利药大企业纷纷自产自销的挤压下已经行情大跌，仅为略高于5%。

 

    企业地区间彼此渗透

 

    在这样的背景下，华生公司积极提出并购，试图壮大资本，力争海外市场的信念就显得非常正常了。不仅是华生公司，泰华公司和诺华公司的并购也是基于同样的目的。

 

    印度制药公司最近频繁在并购领域出现，如太阳制药公司收购美国新泽西的仿制药厂商Able公司，并从加州Valeant制药公司手中购得一家工厂；格伦马克制药公司（Glenmark）和纽约仿制药厂商InvaGen在美国市场合作开发7种药物；阮氏公司收购德国仿制药厂家Betapharm公司；Aurobindo制药公司收购英国仿制药厂家Milpharm公司，等等。印度企业的并购目的，就是为了形成集团实力，但更重要的是在目标市场拥有当地品牌，用资金换时间和信用，尽快挤进欧美市场，并利用当地企业规避贸易壁垒，进一步降低成本。

 

    不过，全球化格局下的制药行业，本土市场的概念随时在变化，印度的本土市场也在受到西方竞争者的威胁。作为新兴工业国家，印度必须开放市场以吸收资金和技术，从而获得在海外竞争的原始资本，但与此同时对国内市场的保护措施也减少了很多。大量外国企业进入印度，或合作销售产品，或设立工厂和实验室，取得高质价廉的人力资源，直接在印度市场上和印度本土企业竞争。目前世界第一大仿制药厂家泰华公司在印度就建有工厂和分公司，而泰华公司最大的竞争对手诺华公司也通过旗下仿制药企业山德士公司在印度拥有直属企业。

 

（转载自《医药经济报》）