本轮行情一路高歌猛进，说白了，就是深沪两市机构投资者藉股改这一修复资本市场基本制度性缺陷之机，对可能影响上市公司经营状况和市场发展方向的各类主题进行深入发掘与有效延伸，并引导投资者达成共识，继而一波接一波地将股指不断推高。譬如，股改及相关上市公司控股股东注资、大型蓝筹股上市及回归、人民币升值、上市公司业绩及成长性预期增强，如此等等，无不是助推深沪股指上扬的动力。

 

    有趣的是，当深沪两市一批大型蓝筹股、绩优股股价向其应有的估值攀升之际，一部分绩差股、“问题股”在主力推动下随之持续冲高，股价涨幅甚至相对于大型蓝筹股和绩优股有过之而无不及。例如，医药绩优股国药股份、天坛生物股改后，股价分别上涨80%左右；而绩差股华神集团股改之后股价涨幅相当于除权价的2倍以上，S藏药业在一年间股价涨幅超过150%以上；至于曾经为“问题股”的通化东宝，股价亦由股改实施后的最低价3.34元冲至近期最高点8.33元，涨幅高达149%。

 

    其实，诸如S藏药业、华神集团、通化东宝这样的股票股价“高举高打”，背后都具有共同的核心题材支撑，并为投资者提供未来业绩或将大幅增长的良好预期，这就是基于产业升级的新药自主创新及其产业化。

 

 

    应该说，以藏药为主营的S藏药业是目前深沪两市的稀缺资源，而且经过多年历练后诺迪康已经形成了一定的藏药品种效应，这皆为S藏药业市场竞争力所在。但是，上市以来S藏药业显然没有最大限度地发挥这一优势，推广不足、营销不力，使S藏药业业绩长期在低位徘徊。近期财务报表显示，S藏药业2005年主营业务收入6.96亿元，净利润负4，132.4万元；2006年前三季度主营业务收入5.59亿元，净利润319.89万元。

 

    从上述数据对比观察，尽管S藏药业已经显现业绩明显改善的征兆，但仅凭每股收益0.04元无论如何无法支撑高达15.69元的股价。

 

    原来，S藏药业股价高企与一类新药重组人脑利钠肽（商品名“新活素”）即将批量生产有直接关联。

 

    2002年3月，S藏药业与控股股东西藏华西药业（集团）有限公司（简称华西药业）签订技术转让合同，以7，180万元受让华西药业拥有的新活素全部专有技术。可是，由于资金紧张等原因，S藏药业新活素产业化一直踟躇不前，几年间没有实质性进展。从今年的情况看，S藏药业一再延后的新活素产业化进程显著加快，已完成新活素生产车间项目及GMP认证，进入试生产阶段，显然新活素投产将大大提升S藏药业估值。与此同时，S藏药业原募资项目即诺迪康扩产及其它系列藏药技改项目，也在今年相继竣工，极大提升了产能。

 

    这里还需提及益佰制药收购华西药业全部S藏药业股权事宜，虽然该收购案尚在审批过程中，但益佰制药派员加盟S藏药业管理层，对S藏药业现在及将来业绩持续改善产生了积极影响。

 

    10月24日，S藏药业发布业绩预告称，鉴于营销体制重大改革完成，增加了销售投入，加大了市场调整力度，2006年销售将大幅增长，预计全年扭亏为盈，净利润达2，000万元左右。

 

 

    如果说S藏药业受业绩好转、新药将投产以及并购等多种因素刺激而导致股价大幅上扬，那么，华神集团股价连创近几年新高则完全由新药自主创新进展所支持。

 

    10月26日，华神集团发布公告称，公司与解放军第四军医大学共同承担的国家863项目“碘[131Ⅰ]美妥昔单抗注射液”已经获得国家食品药品监督管理局核准的一类新药生产批准文号。公司将加紧做好产前准备工作，力争尽快通过国家GMP认证，努力加快新药上市销售进程。

 

    华神集团是在国内推行股份制改造初期自办股票发行，后以“解决历史遗留问题”的名义规范上市的。可是，从1998年3月登陆股市至今，华神集团的经营业绩状况并不妙，连累股价由历史最高价64.17元重挫至2005年的最低点4.1元。为了挽救业绩颓势，华神集团曾采取了一系列主营业务重组举措，包括剥离蚕业传统主营。资料显示，2003年至2005年，华神集团主营业务收入分别为16，744万元、19，380万元、18，775万元，净利润分别为980.82万元、136.09万元、221.46万元。今年前三季度，华神集团业绩有所改善，实现主营业务收入15，628.72万元，净利润228.21万元。

 

    实际上，华神集团很早就将走出经营困境的着眼点锁定在药物创新研发上。2000年9月，华神与中国医学科学院药用植物研究所共同设立天然药研发中心，2001年9月动议组建子公司华神生物制药有限公司，开展基因治疗肿瘤药物研究中心研究碘[131Ⅰ]美妥昔单抗注射液以及伪狂犬病基因疫苗技改项目等。

 

    此次一类抗肝癌针剂碘[131Ⅰ]美妥昔单抗注射液获得生产批文，表明华神集团孜孜以求的自主创新取得重大突破，标志其科研成果产业化进入实质性阶段，将极大提升其技术档次、盈利能力和市场估值。

 

    而华神集团股票在各类投资者追捧下一路走高也在合理的预期范围内。

 

 

    与S藏药业、华神集团有所不同，通化东宝自主知识产权生物药基因重组人胰岛素冻干针及注射液（即甘舒霖）曾获国家科技进步二等奖，已有多年产业化经历。不过，由于大股东东宝实业集团有限公司（简称东宝集团）一度占用资金数额较大，导致通化东宝资金吃紧、财务费用增加，阻碍了通化东宝主导产品甘舒霖的业务拓展，影响了公司的经营业绩。

 

    今年以来，通化东宝业绩出现反弹势头。截至第三季度，通化东宝主营业务收入26，480.85万元，同比增长25，99%；净利润4，670.60万元，同比增长154.97%。其中，甘舒霖系列产品实现主营收入8，709.75万元，出口467万美元，两项指标均接近上年全年水平。

 

    对通化东宝业绩回升及股价上涨产生影响主要因素在于，大股东占用资金问题得到缓解。8月，东宝集团实施“以股抵债”方案，即以持有通化东宝14，624.11万股中的1，900万股冲抵所欠通化东宝的部分占用资金。此外，东宝集团同月向通化东宝支付余下占用资金额现金163.84万元。至此，通化东宝占用资金问题基本解决。

 

    另一个重要因素是，甘舒霖二期扩产项目进展顺利。

 

    早在2002年和2004年，当时的国家计委和发改委分别下文，批准通化东宝总投资近7亿元的甘舒霖二期扩产项目，并给予公司4，332万元的国债专项资金资助。这一扩产项目竣工后，通化东宝甘舒霖在原有一期基础上将新增3000公斤冻干粉，彻底缓解甘舒霖国际国内市场供不应求的矛盾，并为通化东宝带来可观的经济效益。

 

    据通化东宝第三季度报告透露，甘舒霖二期扩大项目目前已完成投资26，510万元，公司表示将加快工程施工进度，争取今年底试车投产。

 

    在机构投资者看来，今年无论业绩大幅增长还是占用资金问题解决，都表明通化东宝基本面发生了根本性改观。而甘舒霖二期扩产项目年内试车投产，则为来年通化东宝业绩持续向上增添了一个重要投资砝码，将大大提升通化东宝的估值水平。（作者：白玉）（股市有风险，入市须慎重。本股评文章均属作者个人观点，仅供参考，据此投资责任自负）

 

（转载自《中国医药报》）