健特生物（000416.SZ）从去年3月起连续两次减持无锡健特股权之后，日前又举起减持大旗。12月7日，健特生物发布公告，称健特生物已于12月5日与CAPITAL INFLUXINTERNATIONAL LIMITED签署股权转让协议，拟将持有的11%无锡健特股权以2520万元转让给后者。交易完成后，健特生物持有无锡健特40%股权。

 

    连续减持不影响控制权？

 

    分析显示，无锡健特生产的脑白金产品是健特生物得以不断维持盈利的关键所在。据健特生物公布的2005年第三季度财务报表显示，健特生物主营业务保健品收入为10446.41万元，占公司同期全部主营业务收入的99.6%，其中，脑白金的销售额为7503.43万元，占公司主营业务收入的71%。可以说，无锡健特是健特生物的顶梁柱，然而，令人奇怪的是，健特生物却为要何连续3次减持对自己至关重要的无锡健特股份？

 

    健特生物在转让股权公告上解释说：公司正处于产业结构调整期，本次资产出售的目的是为了进一步降低保健品行业的投资份额，减少对保健品行业的过度依赖，筹集资金，适时投资发展新产业，增强公司持续发展能力。公司本次资产出售不影响公司对无锡健特药业有限公司的实际控制。然而，事情真如公告所说的那样吗？

 

    先来看一起健特生物的减持之路，或许从中我们可以得到某些启示。

 

    健特生物对无锡健特股份的减持，可以追溯到去年3月末。当时，健特生物与TOP PARTNER INTER NATIONAL LIMITED（TP）达成股权转让协议，将其持有的90%无锡健特生物中25%股权转让给TP公司，转让价格为7387万元。今年5月，健特生物与TP签订了有关股权转让的协议，以3204万元将公司持有的无锡健特65%股权中14%的股权转让给TP公司，股权转让所得款项将主要用于公司对外投资发展。至此，在国内鲜为人知的TP公司已一举持有无锡健特39%的股份，这已可以和持有无锡健特40%股权的健特生物分庭抗礼。现在健特生物又将其持有的11%无锡健特股权转让给CAPITAL INFLUXINTERNATIONALL IMITED。这两家注册维京群岛的“外资”加起来已拥有无锡健特50%的股权。如果这两家公司联合，那么健特生物对无锡健特的控制权就可能失去。另外，从健特生物对无锡健特的几次转让行为可以看出，似乎健特生物“特别喜欢”注册于维京的“外资”企业。

 

    转让背后的神秘故事

 

    虽然健特生物声称减持原因是要进行产业转型———适度降低对保健品主营业务的依赖，但事实可能没这么简单。

 

    据有关资料显示，至2005年6月30日，健特生物实现主营业务收入为21029万元，其中保健品营业收入20794万元。但是，截至2005年6月30日，健特生物持有民生银行、楚天高速、济南钢铁、中国联通、长江电力、石油济柴、华电国际、青岛碱业等上市公司的流通股，和华夏银行等4家上市或非上市公司的非流通股。12家公司的股权投资总额为23858万元，比主营业务收入还要多2829万元。健特生物这种让人看不懂的投资就是进行产业转型吗？

 

    “转型可能是一种借口，也有可能是为了缓解一下现金流的压力。”中科证券分析师李茂俊接受记者采访时表示，从健特生物的财务报表看，其财务状况并不是很好，净支出比较大，资金链比较紧张，这可能是其转让旗下公司股份一个原因。李茂俊进一步分析说，虽然健特生物表示其交易不是关联交易，但健特多次把子公司股份出售给注册于维京群岛的“外资”，并不能排除这些“外资”与健特生物大股东的关联关系。李茂俊指出，当大股东遇有资金压力时，这些出售也可能起到缓解其大股东的资金压力的作用。“当然，从健特生物这些年在股市上的表现可以看出，这是个善于资本运作的公司。”李茂俊指出，健特生物已成为融资、转让平台，其大股东的炒作手法也相当熟练。

 

    或许，健特生物收购唐山港陆焦化有限公司75%一事能佐证李茂俊的说法。2004年底，健特生物宣布以229900000元收购港陆焦化有限公司75%股权，消息一经传出，健特生物三天连续涨停，然而，健特生物在今年9月解除了其与港陆钢铁签署的股权转让协议。买卖没有做成，可健特生物的庄家赚钱不少。

 

    健特生物前景难以看好

 

    健特生物今年第三季度财报显示，公司报告期实现主营业务收入10494.03万元，实现净利润671.16万元，较去年同期减少76.38%。健特生物2002-2004年以来的年报显示，其净资产收益率已经从2002年的42.37%下降到了2004年的21.26%，健特生物第三季度报表显示，现在其净资产收益为1.02%。健特生物的净资产收益率有下降的趋势。

 

    “健特生物的水很深，这种股票我们一般都不研究，会回避。”上海新资源投资总监马建接受记者采访时表示，健特生物从市场层面来看是个老庄股，公司许多信息都不透明，公众知晓权得不到保证，基本没有研究价值，所以他们一般会回避这样的公司。关于健特生物的发展前景，马建表示，现在国内的保健品市场并不是很好，消费者变得更加成熟和理智，而健特生物主要是靠一两个光环创造出来的，因此他本人并不看好。

 

    李茂俊则表示，他感觉健特生物给人的感觉是主要是一个融资平台，其大股东似乎是借题材来。

 

    对它进行炒作，并没有把其当成事业来做，因此，他个人也不看好其发展前景。而东方证券分析师陈刚接受记者采访时则表示，从市场分析来看，健特生物应是老庄股，所以对投资者来说，还是小心为好。

 

（转载自“中国证券报”）