在华润集团到来前，东阿阿胶(000423)曾搞过一份MBO（管理层收购）方案，但终因独立董事不表决告终。东阿阿胶董事长刘维志表示，接下来，国有资本将逐步退出，华润集团接盘。“而华润集团考虑到企业的发展，肯定会让高管持一部分股份。”
　　把东阿阿胶卖出去，刘维志用了1年零4个月。
　　“当时有18家中外企业抛来橄榄枝，但华润最终赢得了胜利。下一步，东阿阿胶将成为华润集团大中药产业的旗舰公司。在此基础上，再展开中药领域的并购整合，以杀进前三，甚至成为老大。”东阿阿胶董事长刘维志说。
　　据悉，在资产评估、法律调查等工作完毕后，作为大股东，华润集团可能会派驻一个董事长到东阿阿胶集团，但是总经理等高层不会作太多变动。

　　会战东阿阿胶

　　东阿阿胶的阿胶年产量和出口量占全国75％和90％以上，是当之无愧的龙头老大。由于东阿阿胶本身质地较好，中药现代化产业又具有较好发展前景。从去年4月山东省组织到香港招商开始，太太药业、东盛药业、步长药业、摩根士丹利、香江集团以及华润集团纷纷到东阿阿胶考察。
　　各买家看中的都是聊城市国资局持有的东阿阿胶29.62％（8072万股）的国家股。但是，有关方面觉得“把代表着民族中药瑰宝的东阿阿胶股权卖给民营企业和外资企业”的提法过于敏感，一直下不了决心。
　　关键时刻，刘维志提出一种方案：通过对东阿阿胶集团的增资扩股完成对上市公司的收购，国有股继续保留。如此一来，原来只需要1个多亿（截止到2002年12月31日每股净资产为2.88元）即可取得控股权，现在不得不拿出近3亿元现金。于是，摩根士丹利、太太药业、东盛药业、步长药业等纷纷退出。
　　最终，实力更强的香江集团、华润集团和上海的一家民营企业站到了同一起跑线上。“直到今年3月开人大会时，聊城市政府还在与香江集团谈判，只差没有签订意向书了。”刘维志说。
　　但是，香江集团忽略了一个重要因素：东阿阿胶集团有一个投资了1.1亿元年产10万吨的东阿泉啤酒厂，建成一年多，一直没有启动，聊城方面给买家提出的条件之一是要盘活这家啤酒厂，解决厂里的工人就业等问题。
　　据说，香江集团掌门人刘志强曾满怀豪情地承诺：他们愿意拿出1.1亿买断啤酒厂的资产。但是，刘维志没有答应，因为聊城还想得到一个蓬勃发展的啤酒企业。
　　最后的较量是在上海的一家民营企业与华润之间展开。在一份《关于东阿阿胶集团探索企业重组汇报提纲》中，详细列举了双方基本情况，这份提纲的日期为8月13日。
　　为了解决啤酒厂问题，上海这家民营企业拉来重庆啤酒厂，意欲让它来完成对东阿泉啤酒厂的整合。聊城市政府专门组成以分管副市长、国资局局长、东阿阿胶负责人一行亲赴上海考察了7天。这家民营企业也非常配合，把财务数据等全都摆到了谈判的桌面上。聊城方面对他们开具的优惠条件也甚为动心。
　　但华润最终胜出。双方达成了以下共识：把东阿泉啤酒厂从集团资产中剥离出去，由华润啤酒来收购，收购价格是净资产的7折（即1.1亿元的70％，7700万元），华润集团承诺收购完毕后，再投入4000万元完成5万吨啤酒的工程，然后再拿3000万元使生产规模扩大到10万吨。
　　聊城市国资局局长裴崇利称，华润集团拥有的国内外发达的营销网络也是其胜出的重要原因。据说，阿胶在东南亚的华人当中口碑很好，但此前东阿阿胶缺乏强有力的网络渠道支持，每年的外销量只有1000多万人民币，远远不能满足市场需求。引入华润之后，这些问题当可迎刃而解。因为华润集团业务遍及内地、港澳、东南亚、北美，仅在内地就有超市320间，大型超级连锁式购物广场8间。

　　管理层持股悬疑

　　据了解，在华润集团到来前，东阿阿胶曾搞过一份MBO（管理层收购）方案。当时，那份方案甚至被拿到董事会上讨论，但是有独立董事认为该方案有些细节不够缜密，需要进一步完善，没有参与表决。
　　刘维志称，由于该方案没有实行，很多中高层及员工都有过怨言，“但现在大家都想明白了，把企业买到自己手里也不一定是好事，做好了还行，否则输不起”，毕竟，与华润合作对企业长远发展有利。
　　但是将来管理层仍然可能会持股，刘维志说，在即将组建的新的东阿阿胶集团中，华润集团占股51％，聊城市国资局持有49％的股份，接下来，国有资本将逐步退出，华润集团则负责接盘。“而华润集团考虑到企业的发展，肯定会让高管持一部分股份。”
　　在双方签订的协议草案中也提到，华润承诺将在保证公司现有管理层的相对稳定的前提下，推进东阿阿胶企业内部改革，建立良好的激励约束机制。（21世纪经济报道）休 闲居 编 辑